Welche Entscheidung hat die SNB am 24. September getroffen?

Die BNS hat den Leitzins unverändert bei 0 Prozent belassen. Die am Donnerstag veröffentlichte Zusammenfassung der geldpolitischen Diskussion zur Septemberentscheidung berichtet zudem, dass die Generaldirektion derzeit keine Notwendigkeit für eine grössere Bereitschaft zu Interventionen am Devisenmarkt sieht. Der Text betrifft diesen Zinsentscheid.

Warum hat die SNB auf eine größere Bereitschaft am Devisenmarkt verzichtet?

Gemäss der Zusammenfassung ist der mittelfristige Inflationsdruck nur leicht gestiegen, und die Zweitrundeneffekte der höheren Energiepreise sind kaum wahrnehmbar. Bisher gibt es wenige Anzeichen dafür, dass die Preissteigerungen auf andere Waren und Dienstleistungen oder auf die Löhne übergewälzt werden. Das Protokoll weist jedoch auf ein höheres Risiko hin, falls die Ölpreise länger hoch bleiben.

Was hat sich gegenüber Juni geändert?

Im Juni hatte die SNB eine grössere Bereitschaft signalisiert, am Devisenmarkt einzugreifen. Im September verzichtete sie auf diese Formulierung und erachtete die grössere Bereitschaft im aktuellen Kontext nicht mehr als notwendig. Der Text beschreibt somit eine Änderung in der Sprache und in der Einschätzung der Notwendigkeit, bereit zu sein, nicht einen angekündigten Währungseingriff.

Welche mögliche Auswirkung der KI hat die SNB untersucht?

Die Zentralbank hat die Möglichkeit erörtert, dass eine zunehmende Nutzung künstlicher Intelligenz die strukturelle Arbeitslosigkeit erhöht und den Konsum bremst. Die Zusammenfassung enthält keine abschließende Bewertung und stellt klar, dass es noch zu früh ist, eine solche zu formulieren. Das Dokument behandelt diese Auswirkungen daher als mögliche Entwicklungen und nicht als bereits bestätigte Ergebnisse.

BNS: Leitzins unverändert und moderate Inflation

Di Redazione Frontaliere Ticino · Veröffentlicht am 22 Oktober 2026

Illustratives Bild zum Thema des Artikels

Die BNS hält den Leitzins bei 0 Prozent Im September verzichtet die BNS auf die Formulierung zu den Wechselkursen Der Inflationsdruck nimmt nur leicht zu Die KI kann

Kontext

Auf einen Blick

Die BNS hält den Leitzins bei 0 Prozent
Im September verzichtet die BNS auf die Formulierung zu den Wechselkursen
Der Inflationsdruck nimmt nur leicht zu
Die KI kann Arbeitslosigkeit und Konsum beeinflussen

Wichtige Fakten

Institution: Schweizerische Nationalbank (SNB)
Ort: Zürich
Entscheidung: Leitzins unverändert bei 0 Prozent
Datum des Zinsentscheids: 24. September
Markt: Devisenmarkt
Risiko: Zweitrundeneffekte der Energiepreise
Thema: künstliche Intelligenz und Arbeitsmarkt

Die Septemberentscheidung

Am 24. September beließ die Schweizerische Nationalbank ihren Leitzins bei 0 Prozent. Laut der am Donnerstag veröffentlichten Zusammenfassung der geldpolitischen Diskussion erachtet die SNB-Direktion es derzeit nicht für notwendig, die Bereitschaft zu Interventionen am Devisenmarkt zu verstärken.

Das Dokument betrifft den Zinsentscheid im September und macht die Änderung der Formulierung gegenüber Juni deutlich. Damals erklärte die SNB noch eine größere Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren. Im September strich sie diesen Hinweis, da sie ihn im aktuellen Umfeld nicht mehr für notwendig hielt.

Die im Protokoll genannte Begründung ist eng umrissen. Die SNB stellt einen nur leichten Anstieg des mittelfristigen Inflationsdrucks fest und erachtet die mit dem Anstieg der Energiepreise verbundenen Zweitrundeneffekte als kaum wahrnehmbar. Bisher, so die Zusammenfassung weiter, gibt es nur wenige Anzeichen dafür, dass sich die Preissteigerungen auf andere Waren und Dienstleistungen oder auf die Löhne übertragen.

Der Verweis auf das Erdöl fügt der Einschätzung eine konkrete Bedingung hinzu: Je länger die Preise auf hohem Niveau bleiben, desto größer ist das Risiko von Zweitrundeneffekten. Die SNB beschreibt diese Effekte nicht als bereits weit verbreitet; sie stellt sie als kaum wahrnehmbar dar, mit wenigen Anzeichen für eine Übertragung auf andere Waren und Dienstleistungen oder auf die Löhne.

Der Verweis auf die Bereitschaft am Devisenmarkt beschreibt somit die Einschätzung der Zentralbank zur Notwendigkeit, interventionsbereit zu sein. Die Nachricht betrifft sowohl den Leitzins, der bei 0 Prozent geblieben ist, als auch die Sprache, mit der die SNB ihre eigene Position am Devisenmarkt bewertet. Das Protokoll eröffnet zudem ein zweites Kapitel, das den möglichen Auswirkungen der künstlichen Intelligenz auf den Arbeitsmarkt gewidmet ist und noch keine endgültige Einschätzung enthält.

Operative Details

Der Vergleich zwischen Juni und September

Der in der Zusammenfassung dokumentierte Vergleich betrifft vor allem die Formulierung zur Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren. Für Juni weist die Quelle auf eine größere Bereitschaft hin; für September berichtet sie, dass die Formulierung aufgegeben wurde. Beim Zinssatz hingegen ist die explizite Angabe die vom 24. September, als das Niveau bei 0 Prozent blieb.

Table 1: Zeitpunkt
Zeitpunkt	Angabe der BNS
Juni	Größere Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren
September	Die Formulierung wird aufgegeben; die größere Bereitschaft wird nicht als notwendig erachtet
24. September	Leitzins unverändert bei 0 Prozent

Diese Lesart trennt zwei Ebenen der Entscheidung. Auf der einen Seite sieht die BNS derzeit keine Notwendigkeit, die frühere Formulierung zur Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren, beizubehalten. Andererseits bleibt der Leitzins unverändert. Die Zusammenfassung berichtet nicht von einem tatsächlichen Eingriff am Devisenmarkt und enthält keine Zinsprognose: Sie dokumentiert eine Einschätzung der Bereitschaft und ein Zinsniveau.

Energiepreise und Inflationsdruck

Der zweite Vergleich betrifft die Art der genannten Risiken. Der mittelfristige Inflationsdruck wird als nur leicht zunehmend beschrieben. Die Zweitrundeneffekte der höheren Energiepreise hingegen sind kaum wahrnehmbar. Die Zusammenfassung unterscheidet daher zwischen der Verteuerung der Energie und ihrer möglichen Weitergabe an andere Preise oder Löhne: Bisher gibt es nur wenige Anzeichen für diesen Übergang.

Die BNS lässt das Risiko bestehen. Das Protokoll präzisiert, dass das Risiko von Zweitrundeneffekten umso größer sein wird, je länger die Ölpreise auf hohem Niveau bleiben. Die Aussage ist zeitlich und konditional: Die Quelle gibt nicht an, wie lange die Preise hoch bleiben werden, und quantifiziert weder die Inflation noch die Auswirkungen auf Waren, Dienstleistungen oder Löhne.

Was die Lebenshaltungskosten betrifft, schlägt das Dokument keinen eigenständigen Indikator vor: Stattdessen spricht es von Waren, Dienstleistungen und Löhnen. Die eindeutigste Aussage ist daher die Kombination aus einem unveränderten Leitzins und einer vorsichtigeren Formulierung zur Bereitschaft, am Devisenmarkt zu intervenieren. Das Dokument hält die Entscheidung vom September und das mit anhaltend hohen Ölpreisen verbundene Risiko fest, ohne es in eine Prognose umzuwandeln.

Wichtige Punkte

Die KI hält Einzug ins Protokoll

Über Preise und Wechselkurse hinaus hat die BNS die möglichen Auswirkungen der künstlichen Intelligenz auf den Arbeitsmarkt erörtert. Der Zusammenfassung zufolge könnte die Verbreitung der KI zu höherer struktureller Arbeitslosigkeit und einer Verlangsamung des Konsums führen. Das Dokument bietet jedoch keine endgültige Bilanz: Für eine abschließende Bewertung ist es noch zu früh.

Dieser Abschnitt hat einen anderen Umfang als der zur Energieinflation. Im ersten Fall beschreibt die BNS weiterhin nur begrenzte Anzeichen für eine Weitergabe der Energiepreissteigerungen an andere Güter, Dienstleistungen und Löhne. Im zweiten Fall skizziert sie eine mögliche Entwicklung im Zuge der KI-Entwicklung: mehr strukturelle Arbeitslosigkeit und ein schwächerer Konsum. Die Quelle stellt nicht fest, dass diese Auswirkungen bereits eingetreten sind, und verknüpft sie nicht mit einer unmittelbaren geldpolitischen Maßnahme.

Was der Text dokumentiert und was er nicht dokumentiert

Die Zusammenfassung hält einige konkrete Punkte fest: den Verzicht im September auf die Formulierung zur erhöhten Bereitschaft an den Devisenmärkten; den Leitzins von 0 Prozent am 24. September; den leichten Anstieg des mittelfristigen Inflationsdrucks; die nach wie vor begrenzte Wahrnehmung der Zweitrundeneffekte der Energiepreise. Beim Öl steigt das Risiko, wenn die Preise länger hoch bleiben. Bei der KI hingegen fehlt eine abschließende Bewertung.

Der Inhalt enthält keine neue Entscheidung zum Leitzins, keine angekündigte Devisenmarktintervention, keine Quantifizierung der Inflation, keine Kennzahl zur Arbeitslosigkeit und keine Konsumprognose. Er enthält auch keine operativen Hinweise für Unternehmen, Beschäftigte oder Haushalte. Der Text bleibt die am Donnerstag veröffentlichte Zusammenfassung der geldpolitischen Diskussion zur Entscheidung im September und gibt die Einschätzungen der BNS wieder, ohne die beschriebenen Risiken als bereits feststehende Ergebnisse darzustellen.

Die Vorsicht betrifft somit sowohl die Haltung zu den Wechselkursen als auch die Einschätzung künftiger Entwicklungen. Im ersten Fall hält die BNS die im Juni signalisierte erhöhte Bereitschaft an den Devisenmärkten nicht für notwendig; im zweiten räumt sie ein, dass die KI den Arbeitsmarkt beeinflussen könnte, stellt eine endgültige Bewertung jedoch zurück. Das sind die beiden ausdrücklichen Grenzen, die aus dem Dokument hervorgehen.

Quelle: tio.ch

Häufig gestellte Fragen

Welche Entscheidung hat die SNB am 24. September getroffen?: Die BNS hat den Leitzins unverändert bei 0 Prozent belassen. Die am Donnerstag veröffentlichte Zusammenfassung der geldpolitischen Diskussion zur Septemberentscheidung berichtet zudem, dass die Generaldirektion derzeit keine Notwendigkeit für eine grössere Bereitschaft zu Interventionen am Devisenmarkt sieht. Der Text betrifft diesen Zinsentscheid.
Warum hat die SNB auf eine größere Bereitschaft am Devisenmarkt verzichtet?: Gemäss der Zusammenfassung ist der mittelfristige Inflationsdruck nur leicht gestiegen, und die Zweitrundeneffekte der höheren Energiepreise sind kaum wahrnehmbar. Bisher gibt es wenige Anzeichen dafür, dass die Preissteigerungen auf andere Waren und Dienstleistungen oder auf die Löhne übergewälzt werden. Das Protokoll weist jedoch auf ein höheres Risiko hin, falls die Ölpreise länger hoch bleiben.
Was hat sich gegenüber Juni geändert?: Im Juni hatte die SNB eine grössere Bereitschaft signalisiert, am Devisenmarkt einzugreifen. Im September verzichtete sie auf diese Formulierung und erachtete die grössere Bereitschaft im aktuellen Kontext nicht mehr als notwendig. Der Text beschreibt somit eine Änderung in der Sprache und in der Einschätzung der Notwendigkeit, bereit zu sein, nicht einen angekündigten Währungseingriff.
Welche mögliche Auswirkung der KI hat die SNB untersucht?: Die Zentralbank hat die Möglichkeit erörtert, dass eine zunehmende Nutzung künstlicher Intelligenz die strukturelle Arbeitslosigkeit erhöht und den Konsum bremst. Die Zusammenfassung enthält keine abschließende Bewertung und stellt klar, dass es noch zu früh ist, eine solche zu formulieren. Das Dokument behandelt diese Auswirkungen daher als mögliche Entwicklungen und nicht als bereits bestätigte Ergebnisse.