Renditen Schweizer Anleihen steigen, SNB bei 0%

Kontext

Auf einen Blick

• Zehnjährige Anleihen der Eidgenossenschaft rentieren 0,58%
• Die SNB belässt den Leitzins bei 0%
• Die Rendite ist von 0,18% auf 0,69% gestiegen
• Die Teuerung liegt bei 1%, zwischen 0% und 2%

Wichtige Fakten

• Aktuelle zehnjährige Rendite → 0,58%
• Leitzins der SNB → 0%
• Rendite im Jahr 2026 → von 0,18% auf 0,69%
• Teuerung und Zielband der SNB → 1% / zwischen 0% und 2%

Die Rendite zehnjähriger Eidgenossenschaftsanleihen von 0,58% ist der zentrale Wert der in der Schweiz beobachteten Bewegung. Obwohl die SNB den Leitzins bei 0% hält, ist die Rendite, die denjenigen gezahlt wird, die den Staat finanzieren, heute deutlich höher als in der jüngeren Vergangenheit.

Nachdem die Rendite der sogenannten «Eidgenossen» zu Beginn des Krieges im Iran das Jahrestief von 0,18% erreicht hatte, stieg sie bis Ende September auf 0,69%, den Höchststand des Jahres 2026, und liegt nun bei 0,58%.

Warum die zehnjährige Laufzeit reagiert

Die Schweizer Renditen folgen den globalen Entwicklungen, wenn auch in abgeschwächter Form. Bestimmend ist vor allem die Entwicklung der internationalen Anleihemärkte: Die SNB legt die kurzfristigen Geldkosten fest, entscheidet aber nicht direkt über die Rendite zehnjähriger Anleihen.

Auf Anleihen mit längerer Laufzeit wirken sich die Erwartungen an die künftige Geldpolitik, die Inflation, das Wachstum, der Zustand der öffentlichen Finanzen und die Nachfrage nach Anleihen aus.

«Der Schweizer Anleihemarkt ist nicht vollständig immun gegen internationale Zinsbewegungen, reagiert aber im Vergleich zu den grossen ausländischen Märkten deutlich abgeschwächter», erklärt Markus Thöny, Experte bei Lombard Odier Investment Managers, gegenüber der Nachrichtenagentur Awp.

Im September erreichte die Teuerung in der Schweiz 1%, den höchsten Wert der letzten zwei Jahre, vor allem getrieben von den Energiekosten; der Wert lag dennoch im Zielband der SNB, das zwischen 0% und 2% liegt. Auch der Franken hat eine besondere Funktion: Wenn die Unsicherheit zunimmt, kann die Nachfrage nach dieser Währung steigen. Die Aufwertung des Frankens trägt dazu bei, die Preise zu begrenzen, belastet aber die Exporte.

Die Schweiz profitiert zudem von relativ soliden öffentlichen Finanzen. Deshalb signalisiert der Anstieg der Renditen anders als in den Vereinigten Staaten, in Frankreich und in Japan keine zunehmenden Sorgen um die Schuldentragfähigkeit. In den Vereinigten Staaten fallen die Höhe der Defizite, das große Volumen angebotener Staatsanleihen und die Unsicherheit bezüglich Inflation und Wachstum ins Gewicht; in Europa wiegen die Ausgabenbedürfnisse für Infrastruktur und Verteidigung schwer, während die Zentralbank in Japan nach Jahrzehnten einer ultralockeren Geldpolitik mit der Normalisierung begonnen hat.

Operative Details

Die praktische Bedeutung für diejenigen, die die Schweiz beobachten

Der Zehnjahreswert ist nicht als automatische Entsprechung des Leitzinses zu verstehen. Für Menschen, die in der Schweiz leben oder arbeiten, hilft diese Unterscheidung zu verstehen, warum sich die Anleiherendite auch dann bewegen kann, wenn die SNB ihre kurzfristige Entscheidung unverändert lässt.

Die Signale trennen

Der erste Vergleich sollte sich daher auf die Art der Bewegung beziehen. Eine höhere Rendite bei zehnjährigen Anleihen bedeutet für sich genommen nicht, dass die SNB den Leitzins angehoben hat. Die Quelle führt den Anstieg vor allem auf die internationalen Anleihemärkte zurück und beschreibt die Schweizer Reaktion als abgeschwächt.

Der zweite Aspekt betrifft die Staatsfinanzen. Der Anstieg wird nicht als Ergebnis zunehmender Sorgen um die Tragfähigkeit der Schweizer Staatsschulden dargestellt. Dieses Element unterscheidet die Eidgenossenschaft von dem für die Vereinigten Staaten, Frankreich und Japan skizzierten Bild und ermöglicht es, die Zahl zu betrachten, ohne daraus automatisch ein negatives Urteil über den Staat abzuleiten.

Für die Lebenshaltungskosten ist die Teuerung die massgebliche Grösse: Im September ist sie vor allem wegen der höheren Energiekosten wieder auf 1% gestiegen, liegt aber weiterhin im Zielband der SNB zwischen 0% und 2%. Der costo della vita in Svizzera kann zusammen mit dieser Variable betrachtet werden, ohne sie mit der Zehnjahresrendite zu verwechseln.

Der Franken eröffnet eine weitere Perspektive. In unsicheren Zeiten kann die Nachfrage nach der Währung steigen; die Stärke des Frankens bremst tendenziell die Preise, belastet aber die Exportwirtschaft. Eine Beobachtung des cambio valuta steht daher im Einklang mit der Rolle, die die Quelle der Landeswährung zuschreibt.

Das Gesamtbild bleibt mit Wachstum, Inflation, der Nachfrage nach Anleihen und den Staatsfinanzen verknüpft. Diese Faktoren gilt es auseinanderzuhalten, wenn man die Schweizer Bewegung beurteilt, statt eine einzige Erklärung allein im SNB-Leitzins zu suchen.

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Wichtige Punkte

Von der Nachricht zur persönlichen Kontrolle

Die Rendite der Eidgenossenschaftsanleihen lässt sich anhand einer auf den von der Quelle genannten Daten und Faktoren basierenden Leseabfolge verfolgen. Ziel ist es, den beobachteten Wert, seine Fälligkeit und die Kräfte, die ihn bewegen, voneinander zu unterscheiden.

Vier praktische Schritte

1. Den Gegenstand identifizieren: Die Angabe betrifft die zehnjährigen Anleihen der Eidgenossenschaft, die sogenannten «Eidgenossen». Sie darf nicht mit dem Leitzins der SNB verwechselt werden, der für kurzfristiges Geld gilt.

2. Die Abfolge rekonstruieren: das Jahresminimum von 0,18%, das Ende September erreichte Maximum von 0,69% und den aktuellen Wert von 0,58% notieren. Die Abfolge zeigt den Verlauf der Rendite, ohne die drei Zeitpunkte zu verwechseln.

3. Geldpolitik und Markt trennen: einerseits den Leitzins der SNB bei 0% prüfen und andererseits die Erwartungen hinsichtlich der künftigen Geldpolitik, der Inflation, des Wachstums, der öffentlichen Finanzen und der Nachfrage nach Anleihen.

4. Schweizer Signale hinzufügen: die Teuerung überprüfen, die im September wegen der höheren Energiekosten auf 1% gestiegen ist, sowie die Rolle des Frankens in Zeiten der Unsicherheit. Die Stärke des Frankens tendiert dazu, die Preise zu dämpfen, belastet aber die Exportwirtschaft.

Dieses Raster verhindert zwei allzu schnelle Lesarten. Die erste besteht darin, jede Veränderung der Anleihen einer Entscheidung der SNB zuzuschreiben. Die zweite besteht darin, den Anstieg als Beleg für Befürchtungen hinsichtlich der Tragfähigkeit der Verschuldung zu interpretieren, während die Quelle die Schweizer Staatsfinanzen als relativ solide beschreibt.

Um die Auswirkungen des Frankens zu verfolgen, kann man die Anleihekennzahl mit dem cambio valuta abgleichen. Für die Teuerung bleibt der costo della vita in Svizzera der nützliche Referenzwert. Um die persönliche Kontrolle abzuschließen, verwende den calcolatore stipendio

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Quelle: tio.ch