Franco si rafforza sull'euro: le previsioni di Stucki

Contesto

In breve

• Stucki vede il franco più forte sull'euro entro fine anno
• Il cambio è sceso da 95 a 93 centesimi
• Il deficit francese è circa il 5% del PIL
• La BNS non dovrebbe cambiare subito i tassi

Fatti chiave

• Esperto → Thomas Stucki, capo degli investimenti della Banca cantonale di San Gallo
• Fonte → intervista pubblicata dal portale Cash
• Cambio → l'euro è sceso da 95 a 93 centesimi
• Francia → disavanzo di bilancio vicino al 5% del prodotto interno lordo
• Crescita nominale → 1,9%
• Inflazione → 1% in settembre
• Tassi USA → rendimento decennale arrivato al 5,25%
• Prossimo rialzo dei tassi → atteso soltanto per il prossimo anno

Thomas Stucki, capo degli investimenti della Banca cantonale di San Gallo, prevede che il franco si rafforzi sull'euro entro fine anno. L'avvertimento, riportato dall'ATS, arriva dopo una nuova fase di tensione sul mercato obbligazionario europeo, che ha riacceso dubbi su debiti, disciplina di bilancio e divergenze strutturali nell'Eurozona.

L'euro, spiega l'esperto nell'intervista pubblicata dal portale Cash, aveva potuto presentarsi come alternativa al dollaro per i grandi investitori intenzionati a ridurre l'esposizione alla valuta americana. Ora gli stessi operatori si vedono ricordare che i problemi fondamentali dell'Eurozona non sono stati risolti.

La tensione si è riflessa sul cambio. In poco tempo la valuta elvetica si è apprezzata e il corso dell'euro è sceso da 95 a 93 centesimi, prima di fermarsi temporaneamente. Per Stucki, la prima reazione è passata; l'ampiezza del movimento dipende anche dalla sorpresa di molti rialzisti sull'euro. Un ritorno ai livelli di forza estivi appare improbabile, perché la questione francese resterà sotto osservazione.

Francia e tassi svizzeri

La finanza francese è il punto più delicato dell'analisi. Il deficit di bilancio è pari a circa il 5% del prodotto interno lordo, mentre la crescita nominale dell'economia raggiunge appena l'1,9%. Il rapporto debito/Pil è quindi destinato a salire e, secondo Stucki, non si vede una volontà politica di adottare misure di austerità. In vista delle elezioni presidenziali del prossimo anno, i partiti populisti agli estremi opposti promettono piuttosto di distribuire altro denaro. Le proteste giovanili e l'impotenza del governo, aggiunge, non comunicano l'immagine di un debitore stabile e affidabile.

Per fine anno, la previsione è un euro più debole dei livelli attuali ma comunque oltre quota 0,90 franchi.

«La nostra previsione resta invariata: avevamo già ritenuto insostenibile la salita dell’euro fin quasi a 95 centesimi».

Il rafforzamento del franco riduce il prezzo dei beni importati e contribuisce a contenere l’inflazione, ma la rapidità del movimento costituisce ancora un pericolo per la BNS. Con l’inflazione all’1% in settembre, i prezzi restano in linea con gli obiettivi dell’istituto diretto da Martin Schlegel, perciò non vi sono al momento motivi per modificare i tassi. Secondo Stucki, la BNS dovrebbe prima o poi lasciare i tassi a zero: il prossimo passo dovrebbe essere un rialzo, mentre la prima stretta è prevista soltanto l’anno prossimo e dipenderà dall’andamento dei tassi all’estero.

Dettagli operativi

Impatto pratico per la Svizzera

Il passaggio da 95 a 93 centesimi mostra quanto rapidamente il rapporto tra euro e franco possa cambiare quando gli investitori cercano un bene rifugio. Per chi vive in Svizzera, la conseguenza indicata dalla fonte passa dai beni importati: un franco più forte ne riduce il costo e può contribuire a frenare l'inflazione. È un sostegno al costo della vita, non la promessa che ogni prezzo scenda subito o nella stessa misura.

L'altro lato riguarda la BNS. L'inflazione all'1% in settembre resta compatibile con i suoi obiettivi, ma un apprezzamento rapido del franco è descritto come un pericolo maggiore e più probabile di un indebolimento. La banca deve quindi tenere insieme due segnali: l'importazione meno costosa aiuta i prezzi, mentre la domanda improvvisa di franco dimostra che le condizioni valutarie possono cambiare rapidamente. Per un bilancio svizzero, il beneficio sui costi importati convive con l'incertezza del cambio.

Tre letture da non confondere

La tabella separa osservazioni e attese. Sul cambio, la stima di fine anno resta un euro più debole dei livelli attuali ma sopra 90 centesimi. Sui tassi, Stucki non vede una svolta imminente. Sono orizzonti diversi: il primo riguarda il valore della moneta, il secondo il costo del denaro.

Anche le borse richiedono una lettura meno meccanica. Il superamento del 5% sui titoli di Stato statunitensi decennali non ha provocato finora una fuga generalizzata dalle azioni; i rendimenti sono arrivati al 5,25%. Per Stucki non esiste una soglia che sposti automaticamente gli investitori verso le obbligazioni. Il rischio maggiore sarebbe un aumento rapido e incontrollato, segnale di paura per la stabilità economica degli Stati Uniti. Gli investimenti nelle infrastrutture per l'intelligenza artificiale sostengono ancora i listini. Per seguire il riflesso sul costo della vita in Svizzera, affianca il dato del cambio a quello dei prezzi. Il comparatore CHF/EUR permette di osservare il rapporto tra le due valute.

Tool utili per massimizzare il netto

Per ridurre la perdita sul cambio, confronta il cambio CHF-EUR e le banche per frontalieri.

Punti chiave

Checklist operativa

La fonte non indica una scadenza amministrativa o una procedura unica. Per chi deve orientarsi nella vita economica svizzera, l'azione possibile è una verifica in tre passaggi, ancorata ai tempi e ai segnali citati da Stucki.

1. Separare cambio osservato e previsione

Per prima cosa registra il livello che stai guardando e confrontalo con i due punti indicati dalla fonte: l'euro era sceso da 95 a 93 centesimi e la previsione di fine anno lo mantiene sopra 90. Usa il comparatore CHF/EUR per leggere il rapporto senza confondere una variazione di mercato con una decisione della BNS. La previsione non è una garanzia: il movimento dipende anche dalle tensioni sul mercato obbligazionario e dalla situazione francese.

2. Verificare l'effetto sul bilancio

Nel secondo passaggio, separa le voci legate ai beni importati dalle altre uscite. Il franco forte, secondo la fonte, riduce il costo delle importazioni e aiuta a contenere l'inflazione; il controllo serve quindi a capire dove l'effetto può essere visibile, senza attribuire automaticamente ogni variazione al cambio. Per confrontare l'impatto sulla spesa, usa il costo della vita in Svizzera. La misura dell'inflazione all'1% in settembre non autorizza da sola a prevedere una modifica immediata dei tassi.

3. Tenere distinti i due orizzonti

Sul fronte monetario, considera separatamente il presente e il prossimo anno. Stucki non prevede una svolta imminente; la prima stretta è attesa soltanto il prossimo anno e dipenderà dai tassi all'estero. Non serve quindi costruire una decisione su una data più precisa, perché la fonte non la fornisce. Il controllo da ripetere riguarda l'evoluzione dei tassi esteri e la rapidità del rafforzamento del franco.

4. Leggere le borse oltre la soglia

Per la parte finanziaria, il controllo corretto non è chiedersi se il rendimento decennale USA abbia superato il 5%: è già arrivato al 5,25% senza una fuga generalizzata dalle azioni. La domanda indicata dalla fonte riguarda piuttosto velocità e intensità dell'aumento. Un evento dirompente, paragonabile allo shock dei dazi annunciati dal presidente Donald Trump nell'aprile 2025, sarebbe lo scenario necessario per una scossa di quel tipo. Gli investimenti nelle infrastrutture per l'intelligenza artificiale restano intanto una fonte di notizie positive per i listini.

Questa sequenza evita di mescolare cambio, prezzi, tassi e azioni. Per tradurre i diversi scenari nel proprio bilancio, usa il calcolatore stipendio/imposte.

Fonte: swissinfo.ch