BNS: tassi fermi allo 0,0% e previsioni future

Contesto

In breve

• La BNS terrà il terzo esame annuale della situazione economica e monetaria
• Esperti unanimi: tasso guida rimarrà fermo allo 0,0%
• Inflazione in Svizzera salita allo 0,8% in agosto
• Previsioni 2027 divise tra lo 0,0% e lo 0,75%

Fatti chiave

• Ente: BNS
• Data esame: giovedì
• Tasso guida attuale: 0,0%
• Inflazione agosto: 0,8%
• Inflazione luglio: 0,4%
• Intervallo obiettivo BNS: 0% e 2%
• Forbice tasso 2027: 0,00 a 0,75%
• Presidente istituto: Martin Schlegel

La Banca nazionale svizzera (BNS) si prepara ad affrontare il suo terzo esame annuale della situazione economica e monetaria, in programma per la giornata di giovedì a Berna. Gli esperti economici sono assolutamente unanimi nel ritenere che il tasso guida rimarrà fermo allo 0,0% nel corso di questo appuntamento di politica monetaria. Malgrado il recente aumento registrato in Svizzera dall'inflazione, salita in agosto allo 0,8% dopo lo 0,4% di luglio, gli analisti concordano sul fatto che non sussistano al momento i presupposti per un intervento immediato sul costo del denaro.

Il quadro dell'inflazione e dei tassi

L'incremento dei prezzi registrato negli ultimi mesi continua a rimanere stabilmente all'interno dell'intervallo obiettivo definito dalla stessa BNS, ovvero una fascia compresa fra lo 0% e il 2%. Di conseguenza, la dinamica dei prezzi non mostra segnali di allarme tali da giustificare una stretta monetaria immediata. La situazione attuale vede la banca centrale svizzera muoversi in un contesto internazionale caratterizzato da mosse differenti da parte delle altre grandi autorità monetarie globali.

Le decisioni delle banche centrali estere

La scorsa settimana la Banca centrale europea (Bce) ha proceduto a un aumento dei tassi, mentre questo mercoledì la Federal Reserve ha attuato il suo primo rialzo. Inevitabilmente, di fronte a questi movimenti internazionali, la domanda che operatori e analisti si pongono riguarda le future mosse della Bns nei prossimi mesi e trimestri. Sebbene l'esame di giovedì non riservi sorprese sul livello attuale del tasso guida, l'attenzione generale si sposta inevitabilmente verso i prossimi trimestri, dove la vera questione per gli economisti non è più se ci saranno interventi, ma quando verranno messi in atto.

Dettagli operativi

Le stime elaborate dagli esperti per i prossimi trimestri e per la fine del 2027 divergono in modo ampio, tracciando una forbice per il tasso guida della BNS che va dallo 0,00% allo 0,75%. Questa forte divergenza di opinioni tra gli analisti finanziari evidenzia l'incertezza legata all'evoluzione dei fattori macroeconomici nazionali e internazionali nei prossimi anni. L'istituto di ricerca BAK Economics ipotizza un primo rialzo del costo del denaro già nel mese di dicembre, mentre altri operatori del settore finanziario spostano la previsione del primo incremento a partire da marzo 2027.

I fattori di pressione economica

Alla base di queste previsioni di rialzo vi sono elementi ben precisi: l'inflazione in aumento, la tendenza a un franco più debole e la ripresa complessiva dell'economia. Sotto queste condizioni operative, l'orientamento fortemente espansivo della politica monetaria adottato finora non verrebbe più considerato necessario, rendendo opportuna una graduale normalizzazione dei tassi d'interesse. Negli ultimi mesi, la moneta elvetica ha registrato un indebolimento sensibile che offre certamente un vantaggio competitivo all'economia di esportazione, ma che al contempo rende decisamente più cari i beni importati, a partire dall'energia.

L'impatto del franco e la reazione della BNS

Un franco meno forte genera inevitabile pressione inflazionistica aggiuntiva derivante dall'estero. Finché la valuta elvetica mantiene una robustezza di fondo e il rincaro interno rimane basso, la BNS può permettersi di mantenere il tasso allo 0,0%. Tuttavia, più a lungo e più intensamente il franco si indebolisce, maggiore diventa la pressione sui prezzi importati. In questo scenario, diversi specialisti prevedono che l'istituto guidato da Martin Schlegel possa utilizzare in via prioritaria le vendite di valuta estera come strumento di intervento complementare, favorendo l'apprezzamento del franco e contenendo la spinta inflazionistica esterna.

Il ruolo delle riserve e del differenziale dei tassi

La gestione delle ingenti riserve valutarie accumulate offre alla BNS un margine di manovra considerevole per intervenire sui mercati valutari. Come sottolinea Renato Flückiger della banca Valiant, questo aspetto assume un rilievo particolare nel caso in cui il differenziale dei tassi di interesse con i paesi di oltre frontiera dovesse continuare ad allargarsi ulteriormente nel corso dei prossimi mesi.

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Punti chiave

Durante l'esame programmato per giovedì, l'attenzione degli operatori economici non si concentrerà soltanto sull'immobilità del tasso guida, ma si sposterà sulle nuove previsioni ufficiali elaborate dalla BNS riguardo all'inflazione e al prodotto interno lordo (PIL). In particolare, la stima aggiornata sul rincaro a medio termine potrà fornire indicazioni preziose e indizi diretti sul futuro percorso che la banca centrale intende seguire per i tassi nei prossimi trimestri. Uno spostamento verso l'alto di tale stima confermerebbe che l'avvicinamento a un futuro aumento del costo del denaro è ormai imminente.

Scenari operativi per gli investitori

Per chi gestisce liquidità, investimenti o pianifica la propria esposizione finanziaria in Svizzera, monitorare la pubblicazione dei dati trimestrali della BNS rappresenta un esercizio fondamentale. Le variazioni nelle proiezioni d'inflazione influenzano direttamente la redditività dei depositi, i costi dei finanziamenti e l'andamento dei mercati obbligazionari e valutari. Conviene verificare periodicamente la propria situazione patrimoniale e finanziaria alla luce delle evoluzioni del mercato monetario elvetico, soprattutto in vista di possibili normalizzazioni dei tassi nei trimestri successivi.

Pianificazione finanziaria e strumenti di controllo

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Fonte: tio.ch