UBS prüft drei Szenarien für die Verlegung des Sitzes

Kontext

Auf einen Blick

• UBS prüft drei Szenarien für den Sitz außerhalb der Schweiz
• Der Ständerat befürwortet 100% CET1-Kapital
• Die aktuelle Anforderung für ausländische Niederlassungen beträgt 60%
• Das zusätzliche Kapital wird auf etwa 20 Milliarden Dollar geschätzt

Wichtige Fakten

• Quelle→Wall Street Journal
• Szenarien→drei
• Aktueller Bedarf→60 %
• Anforderung unterstützt → 100 % CET1-Kapital
• Zusätzlicher Bedarf → rund 20 Milliarden Dollar
• Schätzung von Artisan Partners → rund 16 Milliarden Dollar
• AT1-Anleihen abgeschrieben → rund 16 Milliarden Franken

UBS prüft Berichten zufolge verschiedene Szenarien für die Verlegung ihres Hauptsitzes aus der Schweiz. Die Nachricht wurde am Mittwoch vom Wall Street Journal veröffentlicht, das mit der Angelegenheit vertraute Quellen zitierte und die Hypothesen mit der Verschärfung der Kapitalanforderungen in Verbindung brachte.

Es werden drei Optionen angezeigt. Bei der ersten handelt es sich um die Übernahme eines US-amerikanischen Finanzinstituts und die anschließende Verlegung seines Hauptsitzes in die Vereinigten Staaten. Beim zweiten handelt es sich um eine Fusion mit einem europäischen Konkurrenten. Der dritte besteht in der Übernahme der UBS durch eine amerikanische Bank.

Der Vergleich zur Kapitalrücklage

Nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse im Jahr 2023 wurden die Bestimmungen formuliert, die im Mittelpunkt der Geschichte stehen. Der Ständerat unterstützte die Verpflichtung der Schweizer Muttergesellschaft, Beteiligungen an ausländischen Niederlassungen durch hochwertiges Primärkapital, d. h. hartes Kernkapital (CET1), vollständig zu gewährleisten. Die heute angegebene Mindestanforderung beträgt 60 %.

Ziel der Maßnahme ist es, der Bank die Bewältigung etwaiger Verluste zu ermöglichen, ohne auf staatliche Eingriffe zurückgreifen zu müssen. Für die UBS könnte die Volldeckung jedoch zu einem zusätzlichen Kapitalbedarf von rund 20 Milliarden US-Dollar führen und ihre internationale Wettbewerbsfähigkeit schwächen.

Auch Artisan Partners bezeichnete die neuen Bestimmungen als bestrafend und forderte eine Verlegung aus der Schweiz. Der zusätzliche Kapitalbedarf läge nach Schätzungen des US-Investors bei rund 16 Milliarden Dollar.

Auf CNBC bekräftigte Sergio Ermotti, dass die Beibehaltung des Hauptsitzes in der Schweiz für die Volkswirtschaft und die Aktionäre von Vorteil sei. Allerdings warnte Colm Kelleher, dass die UBS ihre Präsenz im Land überdenken könnte, wenn die Regeln zu streng seien. Das erklärte Ziel bleibt die Erreichung eines Schweizer Kompromisses.

Schliesslich gibt die Quelle an, dass sich die UBS nicht zu den Gerüchten über konkrete Abwanderungspläne aus der Schweiz geäußert habe. Die vom Wall Street Journal berichteten Szenarien bleiben daher Hypothesen im Zusammenhang mit dem Vergleich der Kapitalanforderungen und keine bereits kommunizierte Transferankündigung.

Operative Details

Die Frage für den Schweizer Finanzplatz

Die Debatte dreht sich nicht nur um den rechtlichen Sitz. Der Unterschied zwischen CET1 und AT1 verändert die Art und Weise, wie die Sicherheit der Bank beschrieben wird. CET1 ist unmittelbar verfügbares Kapital zur Verlustabsorption. AT1-Anleihen können hingegen nur dann abgeschrieben oder in Eigenkapital umgewandelt werden, wenn bestimmte Bedingungen eintreten.

Drei Sichtweisen auf dasselbe Risiko

Im Zuge der Rettung der Credit Suisse im Jahr 2023 wurden AT1-Anleihen im Umfang von etwa 16 Milliarden Franken vollständig abgeschrieben. Der Vorgang führte zu Rechtsstreitigkeiten über die Bedingungen und den zeitlichen Ablauf der Abschreibung. Die Debatte stellt somit diejenigen gegenüber, die CET1 für einen zuverlässigeren Schutz halten, und diejenigen, die AT1 weiterhin als wichtiges zusätzliches Instrument betrachten.

Für einen Leser in der Schweiz ist daher folgende Unterscheidung wichtig: Der politische Vorschlag betrifft die Absicherung der Auslandsbeteiligungen der Muttergesellschaft, während die Debatte über AT1 die Funktionsweise eines anderen Sicherheitsinstruments betrifft.

Die Finanzschätzungen erfordern dieselbe Vorsicht. Bei den etwa 20 Milliarden Dollar handelt es sich um den zusätzlichen Bedarf, der UBS infolge der Verschärfung der Absicherung zugerechnet wird. Bei den etwa 16 Milliarden handelt es sich dagegen um die Schätzung von Artisan Partners. Die Quelle stellt sie als unterschiedliche Einschätzungen des erforderlichen Kapitals dar, nicht als eine einheitliche Zahl.

Warum ein Wegzug wenig wahrscheinlich erscheint

Die Experten Simon Amrein und Peter V. Kunz halten einen tatsächlichen Wegzug aus der Schweiz für wenig wahrscheinlich. Amrein verweist auf die politische und wirtschaftliche Stabilität, die Stärke der Währung und die Verfügbarkeit qualifizierter Fachkräfte. Ein Umzug könnte zudem der Reputation und der Kundschaft schaden. Kunz betont die Anziehungskraft der Marke Swiss Banking für vermögende internationale Kundschaft, insbesondere aus Asien und Südamerika, und interpretiert die Option vor allem als politisches Druckmittel.

Die von der Quelle genannte Auswirkung auf nationaler Ebene hängt somit mit der Stellung von UBS in der Schweizer Wirtschaft und der internationalen Wettbewerbsfähigkeit der Bank zusammen. Für den Leser besteht der konkrete Punkt darin, das Gleichgewicht zwischen Kapitalsicherheit, der Attraktivität des Finanzplatzes und dem Verbleib des Sitzes im Blick zu behalten: Dies sind die von der Quelle hervorgehobenen Auswirkungen und Gründe.

Wichtige Punkte

Wie man das Dossier verfolgt, ohne Hypothesen zu verwechseln

Für Menschen, die in der Schweiz leben oder arbeiten, besteht die konkreteste Art, die Nachricht zu lesen, darin, die bereits berichteten Vorgänge von den noch möglichen Folgen zu trennen. Die folgende Abfolge stützt sich ausschließlich auf die im Fall UBS verfügbaren Elemente.

1. Die Quelle von der Ankündigung unterscheiden

Das Wall Street Journal berichtete unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Quellen über die Existenz alternativer Szenarien. UBS hat sich jedoch nicht zu Spekulationen über konkrete Pläne zum Verlassen der Schweiz geäußert. Bevor man eine Verlegung als beschlossene Sache betrachtet, muss man daher prüfen, ob von berichteten Hypothesen oder von einer offiziellen Position der Bank die Rede ist.

2. Die diskutierte Regel identifizieren

Der zweite Schritt besteht darin, den Zahlenvergleich festzuhalten: Die für Beteiligungen an ausländischen Tochtergesellschaften angegebene Mindestanforderung liegt heute bei 60%, während sich der Ständerat für eine Deckung von 100% mit CET1-Kapital ausgesprochen hat. Das ist der regulatorische Punkt, den es zu verfolgen gilt, ohne die Haltung des Ständerats automatisch zu einer endgültigen Entscheidung über die Verlegung zu machen.

3. Jede Schätzung zuordnen

Die rund 20 Milliarden Dollar müssen mit dem zusätzlichen Kapitalbedarf in Verbindung gebracht werden, der im Zusammenhang mit UBS genannt wird. Die rund 16 Milliarden Dollar hingegen gehören zu den Schätzungen von Artisan Partners. Diese Unterscheidung zu wahren, verhindert, dass eine der beiden Zahlen als endgültiger Betrag oder als Gesamtsumme dargestellt wird.

4. CET1 und AT1 getrennt betrachten

CET1 steht unmittelbar zur Absorption von Verlusten zur Verfügung. AT1 hängen von Bedingungen für eine Abschreibung oder Umwandlung ab. Der Präzedenzfall der Rettung von Credit Suisse, bei der AT1 im Umfang von rund 16 Milliarden Franken auf null abgeschrieben wurden, erklärt, warum die Diskussion über die Bankensicherheit nicht allein auf den Sitz von UBS reduziert werden kann.

5. Mögliche Ergebnisse vergleichen

Schließlich unterscheiden sich die drei genannten Wege: die Übernahme eines US-Instituts mit anschließender Verlegung in die Vereinigten Staaten, eine europäische Fusion oder die Übernahme durch eine amerikanische Bank. Sie folgen nicht demselben gesellschaftsrechtlichen Weg.

Die entscheidende Frage bleibt, welches Kapital für welche Einheit und mit welchem Instrument verlangt wird. So lässt sich eine gesellschaftsrechtliche Entscheidung nicht mit einer Kapitalmaßnahme verwechseln. Um die operative Seite der Bankbeziehungen im Land zu vertiefen, konsultiere die conti bancari in Svizzera.

Quelle: tio.ch